近日,平安私人银行发布了2023年下半年投资策略报告,对下半年宏观经济和A股市场进行了详细的研判分析,并给予了相应的投资建议。
宏观经济方面,底线思维意味着宏观政策将持续保驾护航,降息或只是一揽子宽松政策的开端,稳增长加持下经济企稳可期。股票类资产配置方面,目前A股市场的有利因素正在逐渐集聚,估值已突显权益的性价比优势并提示了可能的反弹行情,投资者需把握住低位布局的良机。
宏观经济展望:降息空间进一步打开,“现代化产业体系”值得关注
在报告中,平安私人银行用“稳增长加持,经济企稳可期”来概况下半年中国宏观经济发展情况。
报告认为,上半年中国经济之所以未能延续显著复苏,在于存在着预料之中与预料之外的两大情况:预料之中的是基建退坡与出口趋势性走弱;预料之外的是消费和地产企稳不及预期。
同时,上半年关键性指标就业率和物价双双远离均衡:就业问题仅通过定向难以解决,本质还是需要上下游带动产业链、靠近终端服务业部门拉动:通胀数据连续数月低迷,扣除食品和能源价格的核心CPI甚至低位小幅回落,体现了居民消费需求释放有所不足。
由于稳增长必要性提升,下半年大概率触发中央层面出台货币或财政政策。中美政策差异将逐渐缩小,为央行进一步降息打开空间。7月政治局会议及会前政策出台的预期在上升,降息可能只是一揽子政策开端,中央政府往后或在消费、投资、产业等方面出台支持文件。政策更多将扮演解除经济失速下滑担忧的角色,“托底”作用下经济呈现缓慢修复趋势。
展望中国下半年政策方向,报告认为“现代化产业体系”的重点布局以及“二十届三中全会”的针对性改革方案最为值得关注,也有望对于下半年资本市场产生重大影响。
“二十大”以“中国式现代化”作为未来的主要发展方向。“现代化产业体系”是“中国式现代化”的一种具象。随着“现代化产业体系”政策的进一步落地,包含了科技创新和数字经济的更为全面的“现代化产业体系”有望成为新的政策投资主线。
在平安私人银行看来,下半年“现代化产业体系”的四大关键词“完整、安全、智能、融合”的前三大关键词是“二十大”以来“科技、安全、数字”的延伸,本质内涵一致。值得关注的在于“融合”,其侧重要点将可能逐渐聚焦于科技行业、新兴产业与传统行业的融合与提升。
报告预计,将于今年10月末召开的二十届三中全会同样值得高度关注,或会将针对三个方面提出重要的改革开放举措。其中,数据和国企将展开改革举措,而金融层面则是进一步开放。
金融层面将进一步放宽外资在金融服务领域的限制,以及拓宽中国居民在全球资产的投资范围。“数字经济”成为今年的重要投资主线,作为生产要素的定价和交易相关行业明显上涨,数字产业化、产业数字化以及数据化的治理都将迎来明显上涨。国企改革重点关注两大要点:和“中国式现代化”相结合,为“现代化产业体系”提供助力;和“中国特色估值体系”相结合,国有企业需要发挥更重要的作用不仅仅在于做大,也更需要做强。
A股市场展望:把握住低位布局的良机,聚焦政策引领三大行业机会
对于权益市场的发展趋势,报告认为,下半年,A股胜率较高,投资者需把握住低位布局的良机。
报告在回顾权益市场今年的表现后指出,2月以来,大盘持续下行,反映了经济内生动能不足的困境,这是在“百年未有之大变局”时代背景下,中外经济周期错位、政策错位、预期错位导致的,内外多重因素因共同作用的结果。
报告也表示,下半年,虽然我国宏观经济承压和内外经济差的现实或将依然存在,但暂无需过度悲观,因为A股的有利因素正在逐渐集聚:充裕的流动性将为可能的反弹提供充足弹药;人工智能技术革命有望催生新的经济增长动力;工业企业库存显示我国经济已进入景气向上周期。此外,权益市场当前的估值水平也已被极大压缩,性价比优势凸显。
报告认为,总的来说,当前A股处于低位,极具性价比优势,且基本面正在朝着有利的方向演进。随着我国宏观经济的改善和地缘政治企稳,A股有望迎来新一轮历史估值极低水平的反弹行情。在行业配置方面,建议聚焦政策引领的构建现代化产业体系相关行业板块,重点关注数字经济、终端消费、中特估(中国特色估值体系)三大方向的投资机会。
数字经济持续发挥经济“稳定器”“加速器”作用,已成为推进中国式现代化的重要驱动力量,具有较大配置机会,包括智能终端硬件、数据传输、信创、数据交易、5G/6G 通信、云计算、人工智能、数字政府、智能制造、平台经济、数字货币等细分板块的主题性配置机会。
A股市场目前回到历史估值极低水平,在此阶段如果出现超预期稳增长政策、国内宏观经济实质性趋稳或中外经济差反转等触发因素的情况下,大盘有望开启反弹行情。在这样的情况下,终端消费领域往往受益,商贸零售、传媒、钢铁等行业下半年预计将存在较大的业绩提升空间。
中国特色估值体系与新一轮国企改革一起,既做大做强国有资本,又提升国有企业估值水平,分别对应价值创造和价值实现两个层面,随着国企提质增效等相关政策的落地见效,有望提升央国企的经营效率和估值水平,中特估主题仍是确定性较大的投资机会。
